从细分行业来看，黑色金属冶炼及压延加工业、化学原料及化学制品制造业、交通运输、仓储和邮政业、非金属矿物制品业、电力、热力的生产和供应业等工业行业的碳排放量排在前列，主要是由于行业高度依赖一次能源消耗，如煤炭、原油等。

      煤炭开采和洗选业、黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业、非金属矿采选业或在2013年已达到碳排放的拐点，下行将是未来趋势。其原因有以下几点：

      一是，国内经济增速从 2013 年两位数增长开始“下台阶”，经济目标转向高质量发展。二是，气候议题已进入顶层设计。2013年国务院出台《大气污染防治行动计划》；2014年全国人大常委会修订《环境保护法》。三是，在“碳中和”目标下，能源结构转化是重要的一环，传统燃煤发电、化石燃料行业的发展将受到较大限制，一次能源消费或已失去掉头向上的推动力。

     制造业碳排放出现分化，纺织业、烟草、造纸等行业“碳达峰”或将提前，其原因主要有：一是，在我国产业转型升级的大背景下，部分产业规模继续扩张的可能性在降低，低端产能出清和产业转移将直接带来碳排放的下降。二是，受到碳排放约束，行业需通过技术改造提升效率提升达到减排目的。

     交通运输、仓储和邮政业、批发零售、住宿和餐饮业等行业碳排放增速相对较高。其原因主要是我国已从“二三一”产业结构转变为“三二一”产业结构，快速上升的产业规模意味着能源消费量也将随之上升，进而产生更多碳排放。

     通过减排压力估算，农林牧渔、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料及化学制品制造业、非金属矿物制品等行业的减排压力相对较大；而烟草制造业、仪器仪表业、皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业等行业的减排压力相对较小。

     我们认为“碳中和”的减排路线可分为“一减一增”两条主线：一是减少碳排放。针对传统化石燃料消费，推广风能、太阳能、氢能、核电等清洁能源及发展新能源汽车，以减少碳排放；针对工业生产过程，提升技术水平、改进工艺流程或采用新材料，以提高能源消耗效率。二是增加碳吸收。支持碳捕集、利用与封存、生物质能碳捕集与封存等新兴技术及植树造林。此外，居民生活碳排放或将依赖于清洁能源普及和节能减排技术的推广。

      通过对能源生产到能源消耗产生碳排放的过程进行分拆，清洁能源、节能减排、新兴技术将是未来主选赛道。